进口额4892.7亿元，增长2.1%，占进口比重为6.9%。

从世界上一些国家发生的具体情况看，不利的供给冲击引起价格上涨的传导机制主要表现在四个方面。中国当前正面临着两大破坏性或者是不利的冲击影响。

技术进步会引起产业结构转型升级，带来服务业特别是新兴服务业的迅速发展，排放多的产业比重下降，传统能源碳排放带来的负面影响比过去明显减少，单位GDP消耗的能源（尤其是化石能源）大幅下降。比如说信用卡的引入应用，可使货币需求减少、货币流通速度加快。还有芯片，国内目前汽车产业的芯片供给出现了供应链的断供，导致一些品牌的成车有订单没供给。再看天然气，3月份东北亚天然气现货价比2月份环比上涨47%，欧洲环比上涨56%。这些政策就每项措施看都是正确的，出发点也是好的。

第一，自然灾害可能引起一些农产品供给减少，导致食品价格上涨。香港有学者做过一个模型测算：假定疫情反弹导致北上广深全面封城封市一个月，会导致这四个城市的实际收入减少61%，将会影响中国经济增长12%。考虑到当前欧美滞胀甚至在未来步入衰退的可能性，中国内外需的结构性失衡问题可能为经济持续回暖埋下隐患。

另一方面，积极推进家电下乡和以旧换新、电商进农村等重点项目，为消费扩容升级提供新动力。鉴于消费恢复对于稳经济的关键作用，政策上除减征乘用车购置税外，还需要进一步出台拉动消费增长的真金白银措施如果全国层面发放消费券、推进家电下乡和以旧换新等，对推动投资与消费平衡发展非常重要。长时间的疫情冲击，对居民就业、收入、消费均产生了较为深远的影响，预期迟迟未能得到有效扭转。

6月高频数据显示经济修复态势进一步强化，30城商品房成交、乘用车销售、发电耗煤、整车货运流量等指标均出现明显改善。欧洲方面，俄乌战争的冲击正加速显现。

下半年推动经济持续快速恢复，政策上除了关注传统企业纾困、支持传统经济发展的同时，顺应数字化转型的大趋势，落实好国务院在稳住经济一揽子政策中关于出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，全面释放平台企业在稳就业、中小微企业纾困、防疫保供等方面的杠杆效应。在笔者看来，进一步强化稳内需政策，想方设法扭转预期、做大内循环，保持内外需对经济增长贡献的相对平衡，是防范外部风险、保持经济持续回暖的有力保障。此外，地方政府可与平台企业合作打造企业网购节农村丰收节，与发放消费券等相结合，促进生产和消费高效衔接。但下半年要实现经济增速的持续回升，内外部环境依然存在不少挑战，需重点解决外需-内需、投资-消费、传统经济-数字经济三方面的平衡问题。

美国方面，5月美国CPI攀升至8.6%、创四十年新高，通胀失控迫使5月美联储大幅加息75bp。支持平台经济规范健康发展的重要前提是，尽快完成平台企业整改和明确平台企业业务的监管规则，稳定平台企业的投资和业务发展预期。6月份，乘用车零售同比大幅反弹至27%，反映促汽车消费的政策效果立竿见影。资金层面，地方专项债发行和使用进度明显提速，截至6月底，已下达的3.45万亿专项债基本发行完毕，8月底前要求基本使用完毕，支持范围扩大到新型基础设施等。

三、传统经济-数字经济平衡问题：释放平台企业稳就业稳增长作用 近年来我国经济发展平台化、数字化转型快速推进，2021年我国数字经济占GDP的比重已经上升到40%左右，经济发展已经形成传统经济与数字经济双轮驱动态势。但在疫情冲击、行业整治等因素交织影响下，当前平台企业的经营压力持续加大，竞争力大幅下降。

上述情况下，尽管当前外需依然强劲，仍然无法忽视海外衰退预期之下的外需下滑风险，下半年出口增速依然存在较大不确定性。近年来，数字经济对经济增长的拉动作用越来越大。

5月以来，伴随疫情缓和与稳增长政策密集出台，中国经济呈现见底回升势头。相比投资端，居民消费复苏节奏明显缓慢。为此，政策上在支持基建投资较快增长的基础上，还需要通过全国层面发放消费券、推进家电下乡、以旧换新等措施提振消费，同时全面释放平台企业和数字经济稳就业稳经济的杠杆效应。在此基础上，遵行平等原则，让符合条件的平台企业向新型实体企业转变，享受退税减税、社保缓缴、大型企业稳岗返还、科技创新和交通物流专项再贷款等政策，释放平台企业的就业带动、企业纾困、防疫保供能力。二、投资-消费平衡问题：促消费政策进一步扩围发力 1-5月，固定资产投资累计同比增长6.2%，而社零总额累计同比仅为-1.5%，投资和消费呈现结构性失衡。消费方面，网上零售额增速约是社零总额增速的1.2倍。

在项目、资金以及政策的协同支持下，预计下半年基建投资有望保持较快增长。考虑到当前俄乌冲突和欧美对俄制裁仍有继续升级可能，德国五家顶级智库联合发布的最新经济预测显示，如欧盟对俄罗斯能源实施全面禁运，2022年GDP增速将放缓至1.9%，随后在2023年陷入严重衰退。

中国政府积极应对，国务院常务会议两次部署稳外贸工作，5月份国办还专门印发了推动外贸保稳提质专项政策。进入专题： 三大平衡 。

6月美联储议息会议将2022—2024年美国经济增速预期大幅下调至1.7%—1.9%。伴随政策加码、疫情消退，叠加俄乌冲突带来的二次供给冲击，中国出口迅速反弹，5月美元计价出口同比增长16.9%，海外需求短期内依然旺盛。

正如笔者在文章《复苏消费，需打破两大负向循环》（FT中文网，20220622）中所说，企业困难—就业恶化—收入放缓—消费低迷和预期转弱—居民去杠杆—消费低迷两大负向循环已成为制约当前居民消费的重要因素。金融层面，6月底国常会要求运用政策性开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿，补充重大项目资本金，缓解地方政府财政压力。此外，美国股市已经创下了大萧条以来的第二大跌幅，传递除市场对经济前景的悲观预期。另一方面，积极推进家电下乡和以旧换新、电商进农村等重点项目，为消费扩容升级提供新动力。

在笔者看来，二季度已是中国经济增长的低点，下半年经济增速将逐季走高，全年大概率呈现前低后高走势。考虑到近年来消费对经济增长的贡献率高达60%左右，政策层面还需进一步发力推动居民消费尽快破局。

具体到平台企业层面，当前我国平台企业通过产业链接、科技服务、金融数字化支持等与广大中小微企业形成了融合发展生态，并通过直接吸纳、直接和间接带动创造就业超过了2亿人，在经济发展中牵一发而动全身。近日，亚特兰大联储实时跟踪经济数据并作出预测，认为美国二季度经济产出萎缩2.1%，加上一季度经济萎缩1.6%，已经处于技术性衰退。

新基建投资增速是固定资产投资增速的1.6倍，电子信息制造业固定资产投资增速是制造业投资增速的3.4倍。出口方面，跨境电商进出口总额增速约是进出口贸易总额增速的8.2倍。

相较于强劲的外需，内需的表现则较为疲软。此外，前期确定发行的航空债券、铁路建设债券等，也将对稳投资起到重要作用。鉴于消费恢复对于稳经济的关键作用，政策上除减征乘用车购置税外，还需要进一步出台拉动消费增长的真金白银措施。伴随稳增长政策的不断落地生效以及上述三大平衡问题的逐步解决，下半年在出口韧性带动、基建较快增长、消费快速回暖、数字经济赋能的带动下，中国经济持续复苏态势将得以巩固，GDP增速有望回到5%-5.5%的水平。

5月底国务院稳住经济一揽子政策中着重提及稳定增加汽车、家电等大宗消费，国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，各地方也在积极出台各类促消费措施。笔者对数字经济的发展动力进行了初步测算，总量方面，数字经济规模增速是GDP增速的1.75倍。

前五个月，在多方政策支持下，基建投资累计同比达到8.2%，一定程度对冲了房地产投资的低迷表现，支撑固定资产投资较快增长。近几年受新冠疫情影响，欧美等发达市场高度依赖中国制造，海关数据显示2020年中国对美出口逆势增长7.9%，2021年更累计同比增长27.5%。

考虑到当前欧美滞胀甚至在未来步入衰退的可能性，中国内外需的结构性失衡问题可能为经济持续回暖埋下隐患。此外，利用平台企业积累的生态、科技、数据优势和征信评估能力，与地方政府、金融机构合作，更好发挥政策性融资担保基金的作用，更好地落实普惠小微专项再贷款、延迟还本付息政策，缓解金融机构面临的风险压力。